方木实盘周记2024年4月20日（股换股、茅台批价、洋河手工班年份酒、腾讯回购200亿+）
本周交易：无
目前持仓
腾讯44%，茅台33%，洋河9%，分众14%
上期持仓
腾讯45%，茅台32%，洋河9%，分众14%
注①：采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值。
注②：除“当前股价”和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。
注③：持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化。
注④：持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间（不足1%的仓位采用实际数据）。
当周波动
本周沪深300指数基金510310上涨2.01%，方木实盘净值下跌0.29%
方木实盘年度收益率
2024年内，沪深300指数基金510310涨幅+3.23%，方木实盘净值涨幅+0.46%
注：方木实盘年度收益率，取「基金净值法收益率」和「资金加权收益率」二者之间的低值记录。
强烈声明
本文为方木个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满方木个人的偏见和错误。
方木不向任何人进行任何股票或基金的买卖推荐，文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。
请坚持独立思考，万万不可依赖方木的判断或行为作出买卖决策。切记切记。
重要事项
再聊“股换股”。 茅台酒批价波动是常态。 洋河深化「即时零售」渠道、发布「年份老酒战略」。 腾讯年内回购超200亿。
接下来的内容是对本周重要事项的展开：
01
再聊“股换股”：
在《方木实盘周记2024年4月6日（茅台23年年报简析）》一文，收到一位朋友的留言（见下图）：
我（留言的朋友）目前考虑用一部分分众换洋河，你（方木）看有没有不同见解。思考过程如下：目前（截至4月8日收盘）洋河97元，对应100亿净利润大概是14倍pe，分众6.9元，对应席勒市盈率大概是25倍pe。
首先，要跟朋友们说的是，对于此类“买、卖、换”等涉及交易决策的问题，并不适合由方木来给出这样或那样的建议。
正如在每篇周记的“强烈声明”中所写（见下图）：
方木只是在记录和分享自己是如何做的，以及为什么。。。但方木完全可能是错的，万万不可依赖方木的判断或行为就作出买卖决策，请坚持独立思考！
所以，对这类问题，方木通常都不会回答，还请朋友们见谅和理解🤗
然后，这又是一个“股换股”的问题，可借机再聊聊方木对于“股换股”的理念和思考逻辑。
对我而言，“卖出股票”和“买入股票”分别是两步独立的工作，先要思考清楚第1步“为何要卖出当前股票”，然后才去考虑第2步“为什么要买入”！
对此，方木曾写过一篇文章《投资就是比较，但别放错了“砝码”》，其中讲到：
尽量不要直接股票换股票！
我们知道投资就是比较，但正如下图所示，在天枰的左右两端，应当放置的分别是“股票和类现金资产”，而不是“股票和股票”：
对绝大多数普通投资者来说，这一点非常重要。
之所以重要，并不在于“能否股换股”，而是在于，我们大脑里要有下图这样一个思考过程：
换言之，“股换股”本身无关对错，只是我们需要刻意建立这样的一个思考过程，让自己慢下来，思考清楚，然后再去做出决策，并能坦然接受和承担决策产生的各种可能结果，如此即可！
因此，自己的投资决策也不需要过多地征询他人意见，或者说压根就不需要去征询。
但凡需要征询别人意见的投资决策，多是自己心里没有谱气，更多的是希望获得他人的认同，来增强自己的底气！
但你要知道的是，认同也好、不认同也罢，都只不过是别人嘴里轻飘飘的一句话而已，最终无论赚赔，都无关他们自己的腰包，自然也就不会为了你去深思熟虑，你真的想把自己的钱袋子就这么草率地托付于别人的随口一说吗？
因此，最终还是得依靠自己的思考和判断，正如在《褚时健传》这本书里，褚老经常说的一句话：
你自己心里要有谱气，不然什么都干不了。。。
如何才能有谱气，褚老也说了（见下图）：
学习多、了解多、实践多，心里就有足够的谱气！就这么简单的道理。
所以，当你发现自己的投资决策，非常需要征询别人的认同来增加谱气的时候，此时最好先什么都不要做，先去学习、去研究，直到你确认自己思考清楚了！
接下来，回顾一下各持仓企业在本周的动态，基本没什么大事，简单记录值得关注的几条。
02
本周，23年和24年散装飞天茅台酒的批价，继续在2600元上下波动。
对此感到焦虑、惶惶不安了吗，担心飞天茅台没人要了吗。。。
根据“名酒研究所”的统计，2021~2023年茅台酒在全年（包括重要节日）的批价变化情况，见下图：
通过近三年的批价数据，我们可知以下两点：
第一，2021年的波动最大，飞天茅台（散）最高批价回落幅度达到480元/瓶，飞天茅台（整）的最高批价回落幅度达600元/瓶；
第二，春节和中秋两大传统旺季后都会出现淡季批价的回落，2021年春节后，飞天茅台（散）的报价一度在2400元/瓶左右；2022年春节后，飞天茅台（整）的批价最高回落了500多元。
所以，茅台酒的批价波动，一直是常态！
无需为当前的批价波动感到焦虑，更无需每天盯着动态数据看。
作为茅台的投资者，我们只需知道以下常识：
①长期来看，茅台酒的市场价格由供求关系决定，而茅台酒因为产能受限，将在很长时期内处于供不应求状态。
②茅台酒在消费者心中的品牌地位依然未变，消费者全渠道很难找到平价替代品。
③对经销渠道而言，茅台酒仍是最具盈利空间的产品，这一点在上周记已经讲过了（见下图）：
④在供应方面，茅台厂家随时都能调节“发货节奏”这个“开关”。
诸如“批价波动”这类事件，最大的妙用，则是经常性地被市场先生拿来用作借故下跌的“故”！
但是，对具备以上常识的投资者来说，这样的借故下跌，往往能提供在茅台身上捡钱的机会，或者说是又到了做茅台股东的时候。
再次声明：方木并不是在这推荐大家去买茅台股票，只是记录和分享我此刻的看法，方木完全可能错个底朝天，但即便如此，那也只是关乎我自己的钱袋子，而我的钱，由我自己负责！
同样地，你的钱袋子，也只有你自己能负责！所以，万不可只相信方木的判断，对于具体的投资决策，朋友们还是需要自己独立思考！
03
洋河深化「即时零售」渠道、发布「年份老酒战略」：
①在「即时零售」渠道方面，2023年初，洋河开启和美团闪购的合作，洋河专门成立即时零售业务部门，配合相关业务发展。
双方在重要节日、节点开展密切的线上、线下合作。线上，通过多种方式触达消费者，进行品牌传播；线下，联动零售渠道、推动商品动销。
2023年洋河品牌销售迅速增长，在美团闪购交易额年同比增长超100%。
在一年的良好合作基础上，双方于2024年正式达成战略合作，并计划实现交易额同比增长200%的目标。
除了洋河以外，茅台也在去年布局「即时零售」渠道，在《方木投资周记2023年11月11日》，方木曾记录过，见下图：
②洋河「绵柔年份老酒战略」，在4月18日举行的洋河第十一届封藏大典上，正式发布！将让年份酒真实可溯，让每一刻时光都有自己独特的印记。
这个战略的载体，正是洋河的高端品牌「梦之蓝·手工班」。
洋河「梦之蓝·手工班」共分为10、15、20三个等级，年份不同，品质各异。
不同于如今市面上普遍以加权平均年份作为年份标识的“年份酒”：
洋河「梦之蓝·手工班」系列给出的10、15、20三个数字，代表的是基酒年份！
用盛初集团董事长王朝成的话来讲：
洋河发起了真年份战略，「梦之蓝·手工班」每一滴都是年份酒！
以最新发布的「梦之蓝·手工班10」为例，产品主体基酒贮存10年以上，辅以窖藏15年的不同风格的陈年调味酒。
现场嘉宾在品鉴「梦之蓝·手工班10」之后，纷纷给予极高的评价和赞扬，「梦之蓝·手工班」的品质毋庸置疑。
实际上，年份酒战略的本质，就是品质战略。年份酒就是品质表达，真实的年份酒就是好酒、就是品味和价值，是对接高端消费群体对品质、价值需求的品牌战略。
消费者不是傻子，没有品质的白酒品牌就是空中楼阁！
所以，归根到底，白酒品牌力的基础是白酒产品力，白酒产品力的基础是白酒品质！
若是没有能力产出足够多相应质量的产品，就是全世界的市场此时都交给你，一样是个死字。
因此，白酒品质的基础，就是优质基酒的产能！
而对于十几年前就已经开始扩产的洋河来说，目前已经具备世界级的酿酒规模和储酒规模（见下图）：
所以，洋河「绵柔年份老酒战略」能够发布，恰恰得益于洋河悠久的酿酒历史，得益于庞大的酿酒规模，得益于世界最大的储酒规模！
对于这一点，方木之前就已经写过（见下图）：
强大的基酒生产和储存能力，正是洋河酒年份保障和品质保障的最大底气！
具体到「梦之蓝·手工班」，虽然在2016年就横空出世，但一直无法量产，最重要的原因就是老酒的稀缺。
根据2018年5月份洋河副总裁、总工程师周新虎披露的数据（见下图）：
以此计算，当时手工班极限也就数百吨的产量。
洋河大概在2013年完成主要产能的扩产，如今已经过去10年，再加上此前已经存储多年的少量老酒，在手工班等高端产品放量方面，应该说洋河目前已经有这个潜力了。
这正是「绵柔年份酒战略」的基础，也是洋河实施这个战略的信心。
养精蓄锐十年，洋河要以一个简单的逻辑和方式来告诉消费者，以如此宏大规模的老酒储量，洋河要树立新的好酒品质标准，尤其是对年份酒的「年份」二字的诠释：
10、15、20三个数字，代表的是基酒年份。。。气人不？
不好意思，我有产能，你们有吗？没错，有领先的规模和产能，真的就可以这么为所欲为😝
可以预见，「梦之蓝·手工班」的品质和价值将创造行业的新高度，洋河的千元以上高端品牌战略也将迈向更坚实的成长阶梯。
但是，「梦之蓝·手工班」当前具体能放量多少，依然不可知。
此外，洋河还需要与之匹配的渠道模式以及有实力的经销商，否则也无法高效触达高端白酒的客户群体，洋河在渠道和经销商方面，或许后续还有进一步的改革。
对于这两方面，还要持续保持关注。
04
腾讯的几件事：
①关于回购，截至4月12日（上周五），腾讯年内已累计回购超过7000万股，累计回购金额超过200亿港元（见下图）：
本周腾讯暂停回购，因为5月14日收盘后，腾讯将要发布「2024年一季报」。
②关于一季报的净利润，腾讯自选股上显示的一致性预期是463亿港元，同比增长24%以上（见下图）：
目前一季度已经结束，各大基金公司及投行研究部门跟踪的比较紧密，过往经验显示，偏差通常不会很大，腾讯一季度利润的高增长几乎是确定的。
但业绩好，不等于股价一定会涨。看看腾讯股价表现，在连续5周的阳线之后，本周腾讯股价出现回落，在300港元上下徘徊。
至于说，本周暂停回购，就是腾讯股价回落的原因，说实话，方木对此完全不确定，当然也不关心！正如老唐所言，什么理由都可能下跌，我没有能力一一对应！
我只知道，股价涨涨跌跌、交替而来是必然的、唯一的形态，而优质企业的市值，必有机会等于或高于企业价值。
因此，关注企业经营，股价自己会照顾好自己的，我们需要做的是耐心等待，收入是一连串事件，这就是其中最重要的一环。
此外，与其浪费精力去关注股价的涨涨跌跌，我们更应该去静下心来努力学习，而所有的学习都是为了确定一家企业是否还值1块钱！在机会来临的时候能看见机会，而不是和市场一起恐惧。
这不正是褚时健讲的那个简单的道理吗：学习多、了解多、实践多，心里就有足够的谱气！
好了，本文就写到这里，感谢朋友们的耐心阅读，周末愉快🌹